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中国经济

请珍惜一轮来之不易的牛市

黄凡:在“熊长牛短”的A股中牛市难得,对二级市场投资人而言,建议把握牛市机会“敢于获利”的同时,走上投资的正道。

2019年以来,国内股市出人意料地呈现出超强之势,代表A股主流的沪深300指数连续8周上涨、累计涨幅超过30%后才有所回调。阔别了4年之久的牛市确实来了,投行才俊们纷纷为这一轮牛市冠上“复兴牛”、“强国牛”等一系列高大上的名字。?#27426;?#35828;到底,这仅是高层为解决经济增速下行、股权质押爆?#20303;?#20538;务频频违约、社会直接融资积弱等一系列难题而发动的一轮牛市而已,因此,有人戏称这一轮的牛市是“爆雷牛”。与2015年发动的“涨价去库存”一举解决房地产市场不振的?#32622;?#24322;曲同工。

就在三个月前的去年12月份,当A股?#20013;?#19979;跌、市场内外风声鹤唳、股市投资人最感失望之际,笔者在FT中文网撰写了《不要浪费这一轮难得的熊市》一文,力劝二级市场投资人、证券市场监管者、上市公司经营者?#21450;?#25569;机会“有所作为”。现在久违了的牛市终于来了。在“熊长牛短”的A股中牛市难得,我想就以“请珍惜一轮来之不易的牛市”为题,给各方再提供一些参考建议吧。

一,对上市公司的经营者而言,建议勇于抗拒市场暴利诱惑,潜心经营好企业

牛市终于来了,得益于二级市场一亿多散户的“人多力量大?#20445;?#20877;加上国内股市多有炒概念、炒题材、炒小盘等“光荣传?#22330;保?#19968;时间各?#25351;?#24565;横空出世,绩差股、爆雷股价格转眼翻倍。前期陷入“股权质押爆仓”、“商誉减记爆?#20303;?#31561;等窘境的民营老板们终于因股价大涨而?#25226;?#30473;吐气”了,一时间,减持公告雪片般飞出,合演一出《胜利大逃亡》。

为何出现前期无股不质押、质押就爆雷的窘?#24120;?#25105;们不得不提一下过去几年的繁荣景象:大都市的有房者都成为千万富翁,民营企业家只要有办法搞上市,就可以在股市泡沫中畅泳,动辄身价百亿,而其中很多企业主业盈利能力有限,于是随意质押一点股票,就可以以“生态化反”、“多元化经营”等种?#32622;?#20041;到处“买买买”……这是基于过去十年货?#39029;?#21457;、债务膨?#25237;?#20135;生了的、?#24403;?#23572;经济学奖得主罗伯特?希勒教授所描绘的“非理性繁荣”。

2015年泡沫登峰造极时,有一个段子:近半数上市公司利润不够买京沪深一套?#21202;?#20294;卖掉1%的股份就够买几套了!也真说不清楼市和股市哪个泡沫更大!

为充分利?#38376;?#27819;实现财富的最大化,部分企业家们以“市值管理”为主要目的通过股权质押融资进行盲目扩张、跨界并购。结果在急功近利的心态驱使下,买回来一大堆贵价“不良资产”。一旦潮水退去,就大面积爆?#20303;?#20080;回来的资产不?#30331;?#20294;欠下的债务依然要还,质押的股份贬值?#30452;黄?#35201;追加保证金,转眼间就从“亿万富翁”变成了“亿万?#20309;獺薄?#22914;果不是高层协调金融机构支持、组织“纾困基金”解救、到最后发起一场牛市动员人民群众的无穷力量来成功托市的话,许多的企业家就要因“爆仓”而彻?#36164;?#21435;自己艰辛创造的企业了。

现在,市场转眼变得火热,但过去三年间因非理性扩张而导致的一片狼藉应该依然记忆犹新,已经翻过车的覆辙,建议就不要重蹈了。建议企业家们还是在自?#40548;?#38271;的领域好好经营企业吧,这才是长期为股东创造价值、也是为自己创造价值的利国利民的正道。

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